<label id="actus"><mark id="actus"><option id="actus"></option></mark></label>
<tbody id="actus"><noscript id="actus"></noscript></tbody>
  • <dd id="actus"><noscript id="actus"></noscript></dd>

    <em id="actus"></em>
      1. <em id="actus"></em>
        <li id="actus"><tr id="actus"></tr></li>

        特斯拉股價暴漲20%,扭虧為盈后資本市場瘋狂反彈?

        專欄號作者 小謙 / 砍柴網 / 2019-10-24 17:26
        "

        10月23日,特斯拉發布2019年第三季度財報,數據顯示,其營收為63億美元,同比下降9%。凈利潤是1.43億美元,同比下降54%,但對比近年來的虧損特斯拉實現扭虧為盈。我們看到特斯拉的財務狀況似乎正在好轉,隨著中國市場的開拓,交付車量的提升,特斯拉未來的財務狀況將持續改善。受財報發布影響,截止到發稿為止,特斯拉盤后股價上漲20.15%。

        雖然這一季度上海工廠還未開工,但中國市場對于特斯拉的影響已經十分深遠。目前中國已經是特斯拉第二大銷售市場,未來隨著上海工廠的開工,其影響還將擴大。不過,國內造車新勢力的崛起或許也將對特斯拉產生一系列的影響,例如蔚來等企業雖然在技術上有所落后,但在服務上卻更有優勢。

        另外,在自動駕駛和芯片上的投入還將進一步影響特斯拉的財務表現。我們注意到特斯拉近年來一直在加強投資自動駕駛和芯片,以目前的技術水平來看,短期內這兩個項目都難以給特斯拉帶來正面的現金流,這或許將會加劇目前特斯拉的盈利難題。美股研究社將持續關注特斯拉的后續表現。

        特斯拉成功實現扭虧為盈,交付車量持續上升

        從營收的角度看,特斯拉2019年第三季度營收為63億美元,而分析師普遍預期為63.3億美元,與去年同期的68億美元相比下降了8%。營收下滑可能與汽車業務營收下降有關。

        具體來看,特斯拉第三季度來自于汽車業務的營收為53.53億美元,與去年同期的60.99億美元相比下滑12%。特斯拉第三季度來自于發電和儲能業務的營收為4.02億美元,高于去年同期的3.99億美元。特斯拉第三季度來自于服務及其他業務的營收為5.48億美元,高于去年同期的3.27億美元。

        從盈利的角度看,特斯拉第三季度實現盈利1.43億美元,同比下降54%。歸屬于普通股股東的每股攤薄收益為0.80美元,相比之下去年同期歸屬于普通股股東的每股收益為1.82美元。

        從成本上看,特斯拉第三季度運營支出為9.30億美元,較去年同期的11.08億美元減少16%。其中,研發支出為3.34億美元,低于去年同期的3.51億美元;銷售、總務和行政支出為5.96億美元,低于去年同期的7.30億美元;重組和其他支出為零,去年同期為2700萬美元。

        特斯拉這次盈利出乎整個市場意料之外。主要原因是成本的下降,特斯拉自己也表示:“運營費用處于Model 3投產以來的最低水平。因此,我們在第三季度恢復了盈利能力,同時促使自由現金流轉正,這是通過從我們的業務中削減大量成本實現的。”自去年以來,特斯拉至少宣布了三輪裁員,并重組了業務部門,以應對利潤率更高的車型銷售放緩的局面。

        從交付車量的角度看。特斯拉2019年第三季度汽車產量達9.6萬輛,共交付9.7萬輛。其中,Model S和Model X的產量為16318輛,與去年同期的26903輛相比減少了39%。Model 3產量為79837輛,與去年同期的53239輛相比增加50%。

        特斯拉2019年第三季度共交付了17483輛Model S和Model X,與去年同期交付27710輛相比減少37%。Model 3交付量為79703輛,與去年同期56065輛相比增長42%;

        綜上所述,特斯拉的財務表現尚可,營收雖然下降,但實現扭虧為盈,比各位分析師預期的要早了半年左右。我們看到其財務狀況正在逐漸改善,其中影響最大的依然是汽車交付量,隨著中國上海工廠的投產,未來中國市場可能將超越美國成為第一大市場。但不可忽視的是,特斯拉想要開辟中國市場也不容易,諸多基礎設施等還需完善。

        特斯拉盤后股價暴漲20%,扭虧為盈后資本市場瘋狂反彈?

        特斯拉開始發掘中國市場,競爭加劇腹背受敵

        從目前特斯拉的動作來看,中國市場將對其財務狀況產生極大影響。畢竟國內汽車市場龐大,這對特斯拉來說是一個較好的機會。借助中國,其營收或許將會高速增長。不過,特斯拉近年來面臨的競爭也在加劇,這對其銷量和營收也將產生巨大的負面影響。

        (1)中國汽車市場廣闊,特斯拉在華造車成本或將下降

        中國市場對于特斯拉財務的影響主要集中在兩方面。一方面巨大的市場將為特斯拉提供巨額的銷量,相關數據表明,中國已經是全球最大的汽車市場,新能源汽車銷量已連續三年在全世界居首位。中國汽車工業協會數據顯示,2019年前9個月,中國新能源汽車銷量為87.2萬輛,已達到美國去年全年銷量的2.4倍。

        另一方面,來自有關部門的支持和國內的環境將會降低特斯拉的造車成本。相關數據表明,造車的一大成本是勞工,占據成本的20%。而國內的人工成本顯然低于美國。并且在8月,有關部門宣布特斯拉全線車型進入《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》,得以豁免10%的汽車購置稅。因此特斯拉造車的成本或許將大幅度降低。特斯拉因此預計2019財年全年的資本支出預計將達15億至20億美元左右,低于之前的預計。

        財報顯示,特斯拉的成本已經在逐步下降。其中營業費用為9.3億美元,較上年同期的11.08億美元下降16%。隨著中國上海超級工廠建設,特斯拉的造車成本還將繼續下降。

        另外,來自國內銀行的支持還將為特斯拉增添現金流。10月3日,特斯拉在美國證券交易委員會網站披露消息,特斯拉中國向招商銀行申請50億元的無擔保12個月循環貸款,用于建設上海超級工廠。由此可見,中國市場對于特斯拉財務狀況影響較大,隨著特斯拉上海超級工廠正式投產,未來影響還將擴大。

        財報顯示,到第三季度結束,特斯拉擁有的現金和現金等價物增加了3.83億美元,達到53億美元,環比增加8%,同比增加80%。其中,自由現金流(即運營現金流減去資本支出)為3.71億美元。這與特斯拉在國內的貸款是分不開的。

        (2)國內外新能源汽車競爭壓力增長,毛利率或將進一步下降

        入華之后,特斯拉面臨的競爭將會加劇。而這一方面將會影響他的銷量,另一方面則會影響他的毛利率,而毛利率的影響最終將會體現在盈利上。

        目前特斯拉面臨的競爭主要來自國內和國外。在國外,競爭來自傳統汽車品牌,就全球汽車市場而言,特斯拉并不占優勢,相關數據表明,豐田,福特等汽車公司依然位居汽車銷量首位。國內則是來自新能源汽車制造商,比亞迪,小鵬汽車,蔚來等新能源汽車商雖然在功能上難以比肩特斯拉,但在民族情緒,售后服務的加持下,仍有一戰之力。

        而競爭加劇或許將會進一步影響到特斯拉的毛利率。財報顯示,特斯拉第三季度汽車業務的毛利率為22.8%,與去年同期的25.8%相比減少了297個基點。隨著未來特斯拉“正式”進入中國,面對各方競爭,或許將會進一步降低價格,這將對毛利率產生更大的影響。未來特斯拉毛利率可能還將呈下降趨勢。

        自動駕駛成本頗大,特斯拉研發芯片影響現金流

        除了中國市場以外,我們還需要注意特斯拉在自動駕駛和芯片上的研發。這兩者或許將對其財務表現產生深遠的影響。具體來看,自動駕駛對于資金的要求頗高,這將為特斯拉帶來大量的投資成本,芯片也是如此,兩者將會影響特斯拉不多的現金流。值得我們注意。

        (1)自動駕駛市場廣闊,高額投入或將影響特斯拉發展

        自動駕駛對于特斯拉有利有弊。一方面自動駕駛確實市場廣闊,這或許將為其帶來巨額的營收。根據市場調研機構Future Industry Insight的最新分析,2020年全球自動駕駛卡車的市場價值為10.04億美元,到2025年預計將達到16.69億美元,2020-2025年的復合年增長率為10.4%。而摩根士丹利預計,到2030年特斯拉能拿下26%的自動駕駛市場份額居龍頭地位。由此可見,自動駕駛前景確實不錯。

        但是自動駕駛投入高,短期難以推廣變現。這將影響特斯拉的投資成本和現金流,據媒體報道,自動駕駛技術領先的Waymo和Cruise兩家公司仍未實現商業化應用。據通用汽車2018年財報,Cruise3年內虧損15億美元,2019年還需投入10億美元。自動駕駛從來都是燒錢的行業。

        財報顯示到第三季度結束,特斯拉擁有的現金和現金等價物增加了3.83億美元,達到53億美元。其中,自由現金流為3.71億美元。但是需要注意的是,特斯拉與國內招商銀行簽訂了50億元的融資協議。如果特斯拉持續投入自動駕駛,未來的現金流可能將受到影響。

        而且,特斯拉的自動駕駛還存在諸多問題。研發尚早,想要投產盈利就更加遙遠了。據36氪報道,美國汽車協會(AAA)近期曾在有假人的封閉道路進行行人檢測及自動緊急制動測試,特斯拉Model 3的自動駕駛系統在5次測試中均發現了道路上的假人并提前提醒了司機,但最終都因沒能及時自動剎車而撞上了假人。

        (2)特斯拉芯片技術不斷完善,成本問題或將持續加重

        為了完善自動駕駛技術,特斯拉開始自行研發芯片。眾所周知,芯片技術難度大,門檻高。不過特斯拉在芯片上已經取得突出貢獻,據媒體報道,10月20日,特斯拉完全自動駕駛芯片在第六屆世界互聯網大會上,被評為15項代表性領先科技成果之一。

        但采用新的芯片也會造成一定問題。主要是研發成本和運營成本將會上漲,財報顯示研發支出為3.34億美元,低于去年同期的3.51億美元。成本的下降是第三季度盈利的重要原因之一,一旦芯片研發加速,未來研發成本勢必將會上漲,這或許將會影響未來的盈利表現。而且我們注意到芯片的正式使用也將是漫長的過程,而這將會影響目前特斯拉的現金流。

        綜上所述,特斯拉這次財務表現尚可。營收雖然下降,但實現扭虧為盈,整體上呈現較好的發展趨勢。為了全面細致的觀察特斯拉以后的發展,我們需要注意特斯拉在中國市場上的表現,對于自動駕駛和芯片等項目的投入?,F金流將是我們尤其需要注意的重點。美股研究社將持續關注事件的后續發展。

        本文作者:美股研究社(公眾號:meigushe)http://www.meigushe.com/——旨在幫助中國投資者理解世界,專注報道美國科技股和中概股,對美股感興趣的朋友趕緊關注我們

        分享到
        聲明:砍柴網尊重行業規范,任何轉載稿件皆標注作者和來源;砍柴網的原創文章,請轉載時務必注明文章作者和"來源:砍柴網",不尊重原創的行為將受到砍柴網的追責;轉載稿件或作者投稿可能會經編輯修改或者補充,有異議可投訴至:post@ikanchai.com
        您想第一時間獲取互聯網領域的資訊和商業分析,請在微信公眾號中搜索"砍柴網"或者"ikanchai",或用微信掃描左邊二維碼,即可添加關注,從此和砍柴網建立直接聯系。

        相關推薦

        熱文導讀

        1
        3
        真人赌博游戏